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光大證券通脹重回下行通道貨幣政策寬松空間

2020-01-17 00:25:08来源:励志吧0次阅读

光大证券:通胀重回下行通道 货币政策宽松空间加大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

9月CPI同比增速放缓,PPI同比继续大幅下跌根据统计局今日公布数据,9月CPI同比涨幅较上月收窄0.4个百分点至1.6%,低于我们与市场1.8%的预测,通胀重回下行通道PPI延续同比大幅下跌状态,同比跌幅与上月持平为5.9%,跌幅基本符合我们5.8%与市场5.9%的预测需求疲弱环境下,工业品继续面临严峻通缩压力

猪肉鲜菜齐放缓,食品价格环比回落9月食品CPI环比下跌0.1%,而去年9月CPI环比上涨0.8%猪肉和蔬菜价格增速显著下行是食品价格下降的主要动力,食品CPI下跌带动CPI同比增速下降0.3个百分点今年5月以来通胀持续上行主要受猪肉价格上涨推动,然而8月中以来,猪肉价格涨幅显著放缓,9月猪肉价格环比上涨0.4%,涨幅较8月显著收窄7.3个百分点本轮供给面推动的猪肉价格上涨周期峰值已过,生猪存栏量从6月以来进入回升通道,供给改善将推动猪肉价格下行,持续减缓通胀压力另外,蔬菜价格反季节下降也是食品价格超预期下行的重要原因9月鲜菜价格环比下跌1.0%,而去年9月为环比上涨3.9%9月蔬菜价格涨幅显著偏离往年水平,其原因可能在于9月的天气异常变化造成菜农收储困难,鲜菜集中入市造成供给过剩随着10月气温的逐步下降利于收储,菜价或有所回升

需求总体疲软,通胀重回下行通道经济疲弱环境下居民收入增速持续放缓,消费需求不足对通胀形成持续抑制今年2季度城镇居民人均可支配收入同比增速已经从14年全年9%降至8%以下,带动同期人均消费支出增速从10.8%回落至8.4%就业失稳风险上升,新增城镇就业同比持续下跌需求持续疲弱环境下,通胀将延续总体下行趋势而蔬菜等价格反季节波动可能带来短期小幅回调风险,但不改通胀弱势格局

工业品价格继续大幅下跌,通缩压力严峻9月PPI与PPIRM分别同比下跌5.9%和6.8%,PPI跌幅与上月持平,PPIRM跌幅扩大0.2个百分点受大宗商品价格下跌带动与国内需求疲弱影响,工业品通缩压力持续(图5),9月PPI环比下跌0.4%,PPIRM环比下跌0.6%石油价格下跌带动石油和天燃气开采业PPI环比大跌7.3%工业品持续大幅通缩将进一步降低企业盈利能力,加大企业经营风险并降造业投资需求未来几个月在基数效应和经济逐步企稳推动下,PPI与PPIRM同比跌幅有望逐步收窄

通胀重回下行通道,货币政策宽松空间加大经济下行压力之下,货币政策将持续宽松而通胀压力的缓解,将为货币政策宽松提供更大空间央行将继续实施全面宽松货币政策,通过各种方式引导金融体系资金进入实体经济,推动社会融资总量持续扩张,增加实体经济信用供给近期发改委出台文件继续放松企业债发行要求,推进企业债发行管理由核准制向注册制过度稳增长政策持续加码

但由于项目推进积极性不足,到目前为止,本轮稳增长政策效果尚较为有限,但10月大型企业PMI的回暖或预示着稳增长政策开始见效在这个时点,也许应该再多一份耐心,虽然当前经济数据依然较为低迷,但宽松政策推动资金面持续回暖,将推动投资出现边际改善,发挥重要稳增长作用

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