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电气设备新增装机影响因素边际改善18年开启新一轮景气周期

2019-08-15 11:53:33来源:励志吧0次阅读

电气设备:新增装机影响因素边际改善 18年开启新一轮景气周期 2018-05-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点多重因素影响2018年装机重回高增长此前报告中,我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长:(1)弃风率改善;(2)补贴下调催发抢装预期;( )装机规划为2018-2020年新增装机奠定增长基础;(4)整机招标价格下降,带动风场建造成本下探。电价、弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响,其中电价下调为装机划定了时间底线。

整机价格持续大幅下探的可能性较小2017年新增装机同比下降主要是因:(1)风机建设地区转移,建设周期延长;(2)风机招标价格下探,开工时间延后。随着风电建设地区切换已接近尾声,2018年南方地区新增装机将呈现常态化增长的态势。上网电价下调的同时,整机价格持续下探,我们认为I、II、III类地区不会因整机价格下降而大规模拖延开工,此外,预计经过协商后,整机价格下降对装机的影响将会减小。受供需影响,新增装机容量与整机价格具备一定相关性,67GW装机需在2019年12月 1日前开工,为整机价格提供支撑。

2018年弃风率将延续2017年改善趋势长期来看,弃风率持续下降的预期将提升风场开工意愿;短期来看,弃风率对新增装机的影响主要体现在:(1)“红六省(现红三省)”解禁,贡献装机增量;(2)改善运营商资本收入,提升开工能力。弃风率与新增装机相互影响,其波动呈现出一定规律,目前来看,2017年并网规模较小,有利于2018年弃风率持续改善,叠加政策力促可再生能源消纳,我们认为2018年弃风率将持续下降。

维持风电行业“增持”评级我们预计2018年风电新增装机影响因素将持续改善:(1)电价下调时间点临近;(2)招标价格企稳;( )弃风率持续下降。在多重因素的催化下,风电基本面正在好转,但行情开启仍需明确信号,我们预计这一信号或将是2018年2、 季度风电装机超预期。作为未来三年较为确定的行业,风电2018年新增装机规模大概率重回高增长。我们认为装机重回高增长,风电整机及零部件制造公司将充分受益于行业景气度提升,参考行业整体估值,建议在本轮景气周期中关注细分子行业龙头,相关标的:金风科技、天顺风能、中材科技。

风险提示:风电新增装机不达预期;原材料价格大幅上涨;弃风率反弹;融资成本大幅上涨。

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